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　　面對疲弱的美國經濟，幾乎已“江郎才盡”的美聯儲再次被迫出招。在結束了為期兩天的儀息會議之后，美聯儲9月21日宣布維持聯邦基金利率在0~0.25%的區間不變，并決定在在2012年6月底前購買4000億美元6年期至30年期國債，并在同期出售相同規模的三年期或更短期的國債。美聯儲還將例行檢討所持證券倉位規模和組成，準備在適當的情況下作出調整。該決定宣布之后，當日美國三大股市大幅走低，美元指數則攀升至7個月來高點。22日接受本報記者采訪的中國對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰表示，美聯儲此舉的主要目的是希望借此拉低長期利率從而刺激美國經濟，但其效果可能難以樂觀。事實上，在治愈美國經濟頑疾方面，美國貨幣政策已經出現了低效甚至是失效的現象。

　　在近期多項美國經濟數據表現不佳，且歐洲債務危機愈演愈烈之際，有關美聯儲或將推出進一步寬松政策的傳言早已廣為流傳。9月8日，美聯儲主席伯南克在關于美國經濟前景的演講中強烈暗示，聯儲公開市場委員會（FOMC）已“準備好”為提振經濟推行額外的貨幣刺激計劃。市場普遍將之解讀為，美聯儲將在9月議息會議上有所動作。不過，對于美聯儲21日送上的這一經濟刺激“大禮包”，當天華爾街卻并未“領情”，美國三大股指全部暴跌，且跌幅均高達2%以上。

　　“美聯儲21日推出的扭曲操作，實際上是雙向操作方式。”丁志杰表示，通過出售短期證券和對利用長期證券的收益進行再投資，從而延長美聯儲證券投資組合的平均到期時間。從積極方面來看，這個舉措能夠進一步拉低長期利率刺激美國經濟。另外，這個方案不涉及美聯儲資產負債表的擴大，僅對投資組合進行重整，因此，可避免國內外對美聯儲采取量化寬松政策的批評。丁志杰分析，21日美國股市之所以大幅下滑，一則在于美國銀行評級遭遇調降打擊以及市場對美國經濟前景悲觀情緒加重；二則在于美聯儲雖然扭曲操作幅度大于預期，但并未推出市場早先熱盼的其他刺激措施，所以市場預期出現部分落空。

　　關于美國經濟和通脹，美聯儲在當天的會后聲明中“老調重彈”。“美國經濟復蘇形勢繼續保持緩慢步幅。”聲明表示，近期的經濟數據顯示出美國整體勞動力市場保持疲弱態勢，失業率則依舊居高不下。此外，美聯儲認為，通脹在今年稍早回升，主要反映出部分進口商品價格上漲以及供應鏈受擾。最近一段時間，通脹已經緩和，因能源和部分商品價格已經從稍早的高位回落。此外，較長期通脹預期保持穩定。與8月份貨幣政策會議時相比，美聯儲對經濟和通脹前景的看法沒有出現明顯變化。會后聲明還顯示，除了6名委員對此決議投票贊成之外，另有3名美聯儲委員對聲明持有異議，不支持采取更多寬松貨幣政策。

　　在美聯儲這項刺激措施效果的問題上，各界看法不一。“對于美聯儲來說，做什么都比袖手旁觀好。”有經濟學家表示，這至少能向市場表明，美聯儲在刺激經濟增長方面依然保持著“戰斗”的態度。“對于美聯儲的扭曲操作，市場的確存在著很多疑慮。”丁志杰表示，從之前大手筆推出的QE1和QE2來看，其都沒有對實體經濟帶來很大的促進作用。因此，這項措施的效果可能也難言樂觀。丁志杰認為，目前美國經濟主要問題在于銀行惜貸，企業不愿增加投資，其根本癥結是各界對美國經濟增長仍舊信心不足。“美聯儲的這些政策只能通過改善金融市場間接地對實體經濟發揮作用”，他說，其大部分效果可能只停留在金融層面；而在刺激經濟方面，美聯儲的政策已經到了低效甚至失效的地步。美國經濟要想走向健康復蘇之路，還需要采取結構性調整的途徑。

　　對于未來是否會采取進一步刺激措施，美聯儲21日并未給出明確的指引。不過，大部分市場人士認為，在刺激經濟的道路上，雖然目前可以選擇的政策工具已經不多，但美聯儲也只能硬著頭皮“向前沖”。其中，下調商業銀行超額準備金支付利率是有較大可能性的備選工具。有經濟學家指出，將該利率降至15個基點，可能會增加2年至5年期國債利率的下行壓力，同時抵消部分出售此類證券造成的升值壓力，這將使得美聯儲當前采取的扭曲操作措施的效果更好。

　　“今年8月以來，全球股市大幅振蕩，這使得包括美國在內的發達國家不約而同地采取了延長寬松政策時間或者加大寬松力度的策略。”丁志杰表示，類似美聯儲扭曲操作這類措施的出臺，會讓國際市場可能出現階段性平靜。但未來主權債務危機的解決是個長期的過程，在這個過程還會引發動蕩和各國政策的調整，美聯儲也難以置身其外。因此，未來美聯儲仍舊存在進一步出臺新措施的可能。